Fitch Ratings підняло рейтинг "Укренерго" до рівня "CCC" після завершення процесу реструктуризації євробондів на суму $825 мільйонів.

Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings підвищило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (РДЕ) ПрАТ "Національна енергетична компанія "Укренерго" з "RD" (обмежений дефолт) до рівня "CCC". Це сталося після успішної реструктуризації його гарантованих державою "зелених" облігацій на суму $825 млн з річною ставкою 6,875%, на які також були нараховані відсотки в розмірі $261 млн.

Агентство Fitch вказало, що підвищення кредитного рейтингу "Укренерго" свідчить про те, що компанія більше не піддається серйозному ризику дефолту після завершення реструктуризації в жовтні 2026 року, що дозволило зменшити обсяг боргу та продовжити терміни його погашення. Цю інформацію було опубліковано на сайті агентства.

Воно зазначило, що рейтинг також відображає міцні зв'язки з Україною, яка має рейтинг "CCC", оскільки країна виступає гарантом приблизно 80% боргових зобов'язань "Укренерго".

Fitch зазначає, що окремий кредитний профіль (SCP) компанії "Укренерго" залишається під тиском через обмежений доступ до фінансування, складні умови ведення бізнесу в Україні, перебої, викликані війною, високу волатильність попиту та постачання електроенергії після обстрілів, а також необхідність забезпечення стабільності роботи мережі. Ці фактори негативно впливають на ліквідність і фінансові результати підприємства. Проте SCP також відображає монопольну позицію "Укренерго" в сфері передачі електроенергії та систему тарифів "витрати плюс", що сприяє стабільності її фінансових показників.

Агентство повідомило, що 97,5% власників облігацій погодилися на реструктуризацію. Деяка частина їхніх облігацій була придбана за 67,4% від номінальної вартості, а за залишок вони отримали нові негарантовані облігації на суму $395 млн з дохідністю 8,5% та терміном погашення до 2031 року.

"Укренерго" профінансувало грошову складову, залучивши $494,8 млн через випуск забезпечених 8,6% реконструкційних облігацій зі строком погашення у 2041 році спеціальною цільовою компанією (SPV) Mavka Finance DAC. Ці облігації мають страхування від політичних ризиків від Міжнародної корпорації фінансування розвитку США (DFC). У свою чергу Mavka Finance DAC отримала від "Укренерго" змінені облігації на $494,8 млн з терміном погашення до 2041 року та збереженою державною гарантією. "Укренерго" сплачує SPV за зміненими облігаціями, тоді як SPV використовує отримані від "Укренерго" гроші для оплати облігацій, застрахованих DFC.

Fitch прогнозує, що прибуток EBITDA "Укренерго" впаде до 4 млрд грн у 2026 році з 8,4 млрд грн у 2025 році, головним чином через збитки від балансуючої діяльності. Втім, за оцінками агентства, він має відновитися майже до 10 млрд грн у 2027 році, чому сприятимуть кращі результати балансуючої діяльності після майбутніх сприятливих регуляторних змін та вищих тарифів на передачу електроенергії за рахунок співвідношення витрат та витрат. Збільшення тарифів, останнє з яких на 25% відбулося у серпні 2026 року, відображає зниження обсягів передачі у 2026 році та вищі витрати, включаючи технічні втрати та зростання виплат за боргами, йдеться у релізі. Обсяги передачі, ймовірно, впадуть приблизно на 6% у 2026 році та залишаться низькими у 2027 році, вважає Fitch.

"Ми припускаємо, що середній тариф на передачу зросте приблизно на 17% у 2027 році та на 8% у 2028 році, що відображає зростання витрат та зменшення обсягів", - йдеться у повдіомленні.

Агентство наголосило, що російські атаки на енергетичну інфраструктуру залишаються основним ризиком для "Укренерго", а головним пріоритетом компанії є ремонт та підтримка працездатності своєї електромережі, що поглинає ресурси та виснажує ліквідність. Компанія активно шукає гранти та боргове фінансування від міжнародних фінансових установ (МФУ). Fitch очікує, що капітальні витрати в середньому перевищуватимуть 8 млрд грн на рік у 2026-2028 роках, на додаток до капітальних витрат, що безпосередньо фінансуються МФУ та донорами.

Агентство зазначило, що всі українські енергокомпанії, які воно рейтингує, стикаються з обмеженою ліквідністю та високими операційними ризиками. Рейтинг Укренерго "CCC" відображає зниження ризику негайного рефінансування після реструктуризації, на відміну від рейтингу DTEK Energy BV "CCC-" зі строком погашення облігацій у грудні 2027 року та рейтингу DTEK Renewables BV "CC" зі строком погашення облігацій у листопаді 2027 року.

Згідно з повідомленнями, у 2025 році компанія "Укренерго" зменшила свої чисті збитки в 3,6 раза, досягнувши суми 10,67 млрд грн, та підвищила обсяг виручки на 6,5%, який склав 107,74 млрд грн.

"Головний результат - приблизно $135 млн заощаджень, які будуть спрямовані на відновлення пошкоджених російськими атаками електромереж та підвищення стійкості української енергосистеми", - прокоментував реструктуризацію перший віце-прем'єр - міністр енергетики Денис Шмигаль, додавши, що також буде мінімізоване навантаження на тариф "Укренерго" на передачу електроенергії.