Трамп стає на шлях криптовалютної революції. Які можуть бути наслідки цього для глобальної спільноти?

Чи доцільно вітати жінку, яка щойно народила, з успішним пологами?

Отже, розпочнемо з невеликого екскурсу в історію. Заяви деяких фахівців щодо нинішньої кризи валютної системи Бреттон-Вудса, що була створена після Другої світової війни, не зовсім відображають реальність.

Адже Бреттон-Вудська валютна система померла майже 50 років тому -- 1976 року. Причому її смерть засвідчив не хто-небудь, а досвідчений у таких справах "патологоанатом" у вигляді МВФ. Саме на Ямайській конференції МВФ у столиці цієї країни Кінгстоні було прийнято рішення про перезавантаження глобальної фінансової системи із Бреттон-Вудської на Ямайську.

Бреттон-Вудська система у контексті міжнародних валют являє собою модель, де долар США виконує роль золотого стандарту, ставши своєрідним "світлом на пагорбі", до якого орієнтувалися інші валюти. Однак у 1971 році президент Ніксон скасував цей стандарт, що призвело до значних потрясінь на фінансових ринках.

Світ завжди чіпляється за зручні, хоч і мертві форми і концепції, не бажаючи виходити із зоні комфорту у невідоме майбутнє.

Коли долар і золото залишаються єдиними стійкими опорами фінансової системи, все виглядає зрозуміло і зручно. Проте війни США в Індокитаї, зокрема у В'єтнамі, порушили баланс емісійного механізму долара, і вже в 1970 році стало очевидним, що кількість випущених доларів не відповідає золотим резервам США, якщо розглядати ситуацію за фіксованими стандартами.

Тоді в США постало два варіанти: або зменшити "золоте забезпечення" долара, або повністю відмовитися від золотого стандарту. Як відомо, країна обрала другий шлях, і в результаті вартість золота зросла протягом наступних десятиліть з 35 доларів за унцію до 850 доларів. Це зростання частково відображало темпи реальної девальвації американської валюти та інфляційні процеси.

Ямайська валютна система оголосила про створення миру, в якому існують рівні резервні валюти: долар, фунт, марка, франк та єна. Проте, як і в будь-якому суспільстві, завжди є "рівніші" серед "рівних". У світі фіатних, незабезпечених резервних валют долар продовжував утримувати лідерство. Це тривало до моменту впровадження євро.

Більше того, саме в 70-х роках, коли закінчилася ера "золотого долара", розпочалася нова епоха — епоха нафтового долара. В цей час значна частина угод на ринку нафти стала здійснюватися в американській валюті. Саудівська Аравія взяла на себе відповідні зобов'язання перед США в обмін на військовий захист від арабських країн, де відбувалися ліві націоналістичні революції, що мали баасистське спрямування.

Вікіпедія каже, що баасизм -- це ідеологія арабського націонал-соціалізму, "яка поєднує арабський націоналізм, панарабізм, арабський соціалізм та антиімперіалізм". Баасизм закликає до об'єднання арабського світу в єдину державу. Тобто ці рухи були найбільш небезпечними саме для арабських монархій.

Цікаво, що угода щодо нафтодоларів закінчується в 2025 році, і наразі Саудівська Аравія не виявила наміру продовжувати цю угоду.

Як колись Ніксон скасував золотий стандарт золота, Дональд Трамп зараз перезавантажує "фіатний глобальний доларовий стандарт", який останнім часом дедалі більше і більше опирався не на якісь реальні підпорки, а виключно на віру в долар тих, хто формував у ньому свої резерви.

Сполучені Штати визначилися з напрямком у створенні нової цифрової глобальної валютної системи, що замінює Ямайську модель, основану на фіатних валютах і резервних активах.

Трамп ухвалив один із трьох законодавчих актів, спрямованих на регулювання ринку криптовалют. Наразі підписано закон GENIUS Act.

Два нові законопроєкти, що стосуються криптовалют — CLARITY Act та Anti-CBDC Act — успішно пройшли голосування в Палаті представників. Тепер їм належить пройти слухання в Сенаті, після чого вони будуть представлені для підписання в Овальному кабінеті Білого дому.

Серед цих документів особливу увагу привертає законопроект під назвою Anti-CBDC Surveillance State Act.

Уже кілька років тому стало зрозуміло, що США виступатимуть проти появи цифрових національних валют центробанків, зокрема проти цифрового долара.

Оскільки сфера цифрових валют є сферою цифрового юаня, в рамках цієї моделі він швидко наздоганятиме цифровий долар, якщо той буде випущений.

Адже престижність фіатних валют формується за іншими принципами -- функціонують класичні поведінкові моделі.

Цифрові валюти -- це передусім транзакційні можливості.

Отже, глобальний фінансовий світ ділиться зараз на дві півкулі.

Першою категорією є емітенти цифрових національних валют, які в даній моделі виконують роль посередника між готівковими грошима (монетарний агрегат М0) та безготівковими коштами на банківських рахунках (монетарний агрегат М1).

Означимо цифрові валюти центральних банків як монетарний агрегат М0' (М0-штрих).

Сьогодні до списку країн, що анонсували запуск власних цифрових валют, входять Індія, Китай, Російська Федерація та Нігерія, які планують ввести цифрові рупії, юані, рублі та найри.

Друга півкуля -- це світ приватних цифрових грошей, які спиратимуться на фіатні доларові інструменти.

Саме тому Anti-CBDC Surveillance State Act прямо забороняє ФРС емітувати цифровий долар, адже США свій вибір зробили, і він на користь приватних цифрових грошей.

В певному сенсі це відображає давнє прагнення Трампа "порушити" роботу Федеральної резервної системи.

Для реалізації нової індустріалізації та впровадження моделі трампономіки Трампу необхідно провести значну емісію при зниженій процентній ставці.

Федеральна резервна система наразі не в змозі забезпечити економіку новими фінансовими ресурсами. Замість реалізації програми кількісного розширення (емісії), відомої як QE, вона впроваджує політику кількісного стискання (вилучення грошей з обігу), що позначається як QT.

Окрім цього, Федеральна резервна система поки що не має наміру знижувати основну процентну ставку, яка складає 4,5%. Цей рівень залишається досить високим для економіки США, що, в свою чергу, призводить до того, що ставки по іпотечним кредитам для населення коливаються в межах 6-7%.

Багато хто думав, що Трамп почне політично "ламати" ФРС і призначати "свого" керівника Федрезерву.

Проте це могло б призвести до колапсу системи глобального фіатного долара ще до впровадження цифрової версії.

Крім того, механізм прийняття рішень комітетом з відкритого ринку ФРС, система ротацій у ньому значною мірою мінімізують ризик адміністративного втручання. Що і зробило долар "тихою гаванню" для світових резервів.

Крім того, Трамп вже призначав свого власного керівника Федеральної резервної системи, а також формально звільняв Джанет Єллен з посади ще до закінчення терміну її попередника, всього за кілька місяців. Цим "кандидатом" виявився нинішній голова ФРС Джером Пауелл...

Тож адміністративні методи впливу на ФРС є ані корисними, ані дієвими.

Ось чому Трамп обрав альтернативний курс.

Велика Емісія буде забезпечена за рахунок криптоактивів, насамперед стейблкоїнів, забезпечених американськими казначейськими векселями та облігаціями (трежеріс). Мова про стейблкоїни usdt, тобто приватні криптовалюти, які випускаються під заставу доларових фінансових інструментів.

Прихильниками цієї концепції в адміністрації Трампа виступають міністр торгівлі Говард Лютнік та експерт із криптовалют Девід Сакс.

До речі, Говард Лютнік до свого призначення керував інвестиційною компанією, яка частково спеціалізувалася на створенні "лінків" між криптовалютами та фіатними грошима, зокрема через кредитування у фіатному доларі під заставу криптовалют.

Саме Лютнік запропонував ідею зміни глобальної ролі долара через реалізацію проєктів, таких як стейблкоїни USDT. Це означає, що мова йде не про нестабільні та мінливі криптовалюти, як-от біткоїн, а про спеціалізовані токени, які мають прив'язку до американських казначейських цінних паперів. У цьому контексті можна говорити про "казначейський стандарт", що замінює традиційний "золотий стандарт" і базується на технології блокчейн.

Водночас це вирішить і проблему держборгу США: компенсує відплив ліквідності через вихід Китаю з ринку трежеріс. Мова про 1,5 трлн дол. найближчими роками.

Крім того, максимально широко застосовуватимуться і такі інструменти, як ICO (первинна пропозиція монет, аналог приватних облігацій, тільки в крипті, проєктній криптовалюті).

Ці інструменти можуть бути розроблені як приватними особами, так і підприємствами.

Робити це без реєстрації в Комісії з цінних паперів (або з мінімальними реєстраційними процедурами), без професійних посередників (банків, торговців цінними паперами), якщо сума емісії не перевищує 75 млн дол. в еквіваленті.

Це інвестиція в приватну емісію цифрового квазідолара, що підтримується борговими цінними паперами американського уряду (векселями, нотами), а також може бути без будь-якого забезпечення (якщо мова йде про ICO, а не про USDT).

Мрія лібертаріанської спільноти про нову модель грошової системи -- світ приватних грошей.

У цьому контексті Федеральна резервна система виступає як третій рівень монетарної політики:

Не буде більше програм кількісного пом'якшення (QE), і інфляція "зануриться" у підвищення цін на криптоактиви (насправді ж це призведе до їх знецінення). Як колись інфляція "приховувалася" в індексах фондового ринку.

Тепер приватні цифрові валюти будуть згладжувати коливання в кредитних і фінансових циклах.

Для кожної криптовалюти в системі розподілу коду на базі блокчейну жодна особа не може контролювати більше 20% валідаторів. Це є частиною вимог щодо децентралізації, яка є однією з небагатьох нормативних вимог у цій сфері.

У рамках ICO-проєктів залучення фінансування для стартапів стане практично безкоштовним, оскільки виплати інвесторам не здійснюються у формі відсотків (як у випадку облігацій чи кредитів) або дивідендів (як у випадку акцій). Натомість, прибуток інвестора залежить від зростання вартості проєктної криптовалюти: наприклад, якщо ви інвестуєте 100 доларів, через рік ця криптовалюта може зрости до 200 доларів, але також може впасти до одного долара. Таким чином, це венчурні інвестиції без жодних гарантій.

Проте стейблкоїни, такі як USDT, не стикаються з подібними ризиками, оскільки їхня вартість забезпечена державними активами США. Саме з цієї причини стейблкоїни стануть ключовим інструментом для проведення розрахунків і транзакцій у сфері приватних фінансів.

Закон також запроваджує модель self custody -- населення отримає гарантоване право зберігати свої заощадження не лише на рахунках у банку чи кеші, а й у цифрових гаманцях.

Безумовно, цифровий старт Трампа відбувається з надзвичайною швидкістю, і, як це часто буває в умовах поспіху, виникає широкий спектр суттєвих ризиків.

Перш за все, у формі "цифрових довірчих фондів", які випускають криптовалютні шахрайства.

Особливо варто зазначити, що Трамп має намір залучити інвестиції в цифрові криптоактиви, використовуючи частину коштів пенсійних фондів США, обсяг яких становить приблизно 9 трильйонів доларів.

В цілому, законодавчі пропозиції Трампа стосовно впровадження глобальної цифрової валютної системи можна класифікувати за різними законопроєктами:

У цьому контексті згадується фінал останнього сезону серіалу "Гра в кальмара": Велика Гра починається і "синкліт" спостерігачів у персональних "золотих і срібних масках" займає свої місця в залі для глядачів.

Проте вже ніхто в світі не згадує про забезпечення нової валютної системи у вигляді золота чи срібла.