Кредити для України? Європейський Союз обговорює питання щодо заморожених російських активів.
Канцлер Німеччини Фрідріх Мерц висловив підтримку ідеї використання заморожених активів російського центрального банку, які знаходяться в західних країнах, для надання допомоги Україні. Цю думку він висловив у статті для видання Financial Times, яка також була розміщена на офіційному сайті уряду Німеччини.
Цю концепцію розглядають вже тривалий час, але до нещодавнього моменту уряди європейських країн, зокрема Німеччини, висловлювалися проти неї. Причинами їхнього опору були юридичні та фінансові ризики, а також занепокоєння щодо можливого загострення ситуації з Росією.
Свідченням зміни вектора став нещодавній виступ президентки Європейської Комісії Урсули фон дер Ляєн (Ursula von der Leyen) у Європарламенті. Вона згадала можливість надання Україні "репараційного кредиту", але не навела майже жодних деталей. Колонка Мерца додала конкретики.
Що стало причиною того, що питання про мобілізацію заморожених російських активів наразі стало предметом активного обговорення, і які можливі шляхи реалізації їх передачі Україні?
У відповідь на агресію Росії проти України західні держави вирішили заморозити міжнародні резерви російського центрального банку в іноземній валюті та цінних паперах, що становить приблизно 260 мільярдів євро. Це призвело до втрати доступу Росії до майже половини її фінансових накопичень. Значна частина цих заморожених активів — близько 190 мільярдів євро — зберігається в бельгійському депозитарії Euroclear.
Країни формують міжнародні резерви як засіб захисту від можливих зовнішніх криз. Ці резерви дозволяють забезпечувати виплату валютного боргу, фінансувати важливий імпорт та підтримувати стабільність валютного ринку. Саме з цієї причини вони не зберігаються в національній валюті. Замість цього, активи інвестуються у високоліквідні інструменти - надійні облігації, валюти розвинених держав та золото. Відповідаючи на критику після замороження майже половини своїх резервів, російський центральний банк заявив: "Тримати резерви всередині країни - це все одно, що взагалі їх не мати".
Ідея про конфіскацію заморожених російських активів з метою передачі їх Україні почала обговорюватися майже відразу після початку повномасштабного конфлікту. Зокрема, Парламентська асамблея Ради Європи (ПАРЄ) виступила з ініціативою щодо цього питання, звернувшись до європейських інституцій. Однак ці обговорення та заклики не були втілені в практичні дії.
Оскільки Європейський Союз не знаходиться у конфлікті з Росією, конфіскація активів за межами G7 могла б сприйматися як незаконний акт або навіть крадіжка. Це б підорвало довіру до зобов'язань Європи дотримуватися міжнародного порядку, заснованого на правилах, - зазначає Ніколас Верон, експерт аналітичного центру Bruegel. - Єдиним інститутом, який мав би беззаперечні права на позбавлення Росії її резервів, залишався б міжнародний суд.
У теоретичному плані, остаточне рішення могло б бути ухвалене Міжнародним судом ООН. Однак існує одна суттєва проблема: Росія, будучи постійним членом Ради Безпеки ООН, має можливість заблокувати будь-яке таке рішення.
Проте було виявлено альтернативний спосіб використання заморожених резервів для підтримки України. У 2024 році була створена Програма екстреного кредитування (Extraordinary Revenue Acceleration Loans for Ukraine, ERA). В рамках цієї ініціативи країни G7 зобов'язалися надати Україні кредити на загальну суму приблизно 45 мільярдів євро. Відсотки за цими кредитами покриваються за рахунок доходів, які продовжують надходити від цінних паперів та інших активів, у які були інвестовані російські резерви.
Більшу частину коштів у рамках ERA Україна вже отримала. На 2026 рік, за даними Національного банку, заплановано отримання щонайменше 10 мільярдів євро. Саме вичерпанням цього джерела фінансування пояснюється прагнення союзників Києва шукати нові механізми підтримки України.
На мою думку, слід створити ефективне рішення, яке дозволить нам, не порушуючи прав власності, надати Україні безвідсотковий кредит на суму близько 140 мільярдів євро, - зазначає у своїй статті Фрідріх Мерц. - Погашення цього кредиту відбудеться лише після того, як Росія відшкодує Україні збитки, завдані внаслідок війни. До цього моменту російські активи залишатимуться заблокованими.
За інформацією Reuters та Politico, процес створення механізму передачі російських активів Україні практично завершено, залишилося лише узгодити деякі деталі.
Заплановано мобілізувати майже всю суму, що знаходиться в Euroclear. Справа в тому, що близько 175 мільярдів євро з 190 мільярдів вже завершили термін інвестування, відповідно до угоди з центральним банком Росії. Внаслідок цього ці кошти були переведені з цінних паперів у валюту. Хоча вони все ще генерують дохід, він є досить незначним.
Частина суми, за даними Reuters, піде на погашення кредитів за програмою ERA. Кошти, що залишилися, надійдуть у спеціальну організацію, яку створять уряди країн ЄС і, можливо, G7. Участь Угорщини та Словаччини, які симпатизують Росії, залишається під питанням. Ця структура видасть Україні новий кредит, а Euroclear натомість отримає облігації, випущені країнами-кредиторами. Відповідно, якщо Росія в майбутньому подасть на Euroclear до суду і виграє його, відповідати за зобов'язаннями депозитарію будуть ці країни.
Очікується, що остаточне рішення лідери ЄС ухвалять 1 жовтня. Для України узгодження цього плану має критичне значення. Після нещодавніх переговорів із Міжнародним валютним фондом Київ значно переглянув свої потреби в зовнішньому фінансуванні на 2026-2027 роки. За даними Bloomberg, оцінка зросла з 38 до 65 мільярдів доларів США.
