Персональні санкції щодо ICU: причини, з яких Європа та Україна можуть прийняти таке рішення.
Відома українська фінансова група ICU маскує свої інтереси через офшори, афілійовані структури та втручається в міжнародні реструктуризації.
Можливо, новий секретар РНБО Рустам Умєров прагне до швидких досягнень. У такому разі, ця інформація може виявитися для нього корисною.
Взаємозв'язки з російським бізнесом перетворилися на чіткий механізм для успішної реалізації санкцій. Незаперечна істина полягає в тому, що під увагу РНБО може потрапити найбільший учасник ринку державних облігацій в Україні — компанія Investment Capital Ukraine (ICU).
Я писав про приховану причину, з якої могли накласти санкції на Петра Порошенка. Ця причина -- неетична поведінка ICU щодо тримачів так званих LPN.
Ще до початку військових дій VIP-клієнтам "Альфа-Банку" пропонували унікальний інвестиційний продукт — Loan Participation Notes (LPN), емітовані компанією EMIS Finance B.V. з Нідерландів. Це були цільові облігації з високою дохідністю: зібрані кошти "Альфа-Банк" повертав в Україну, використовуючи їх для надання нових кредитів, а потім ділив прибуток зі своїми VIP-користувачами. Ця схема була взаємовигідною, а "Альфа-Клуб" перетворився на найсильнішу систему VIP-банкінгу в Україні. Проте, з початком повномасштабної війни банк був націоналізований, і кошти українських вкладників виявилися заблокованими.
Попередні власники "Альфи" висловили готовність повернути кошти, але попросили про невелику паузу. Вони презентували план реструктуризації LPN, який уже був успішно застосований впливовими українськими родинами. Більшість випусків LPN вже пройшли процес реструктуризації. Тепер залишилося лише дочекатися повернення своїх грошей.
Проте залишилося лише кілька траншів, контроль над якими колись придбала група ICU. Інвестори, які втратили надію на повернення своїх коштів, вирішили продати свої LPN цій групі за значно зниженими цінами. Тепер ICU володіє цими активами і зупинила процес реструктуризації. Вочевидь, вони сподіваються на певні переваги. Але я сумніваюся, що їм вдасться досягти успіху — вагові категорії учасників занадто різні. Проте, безсумнівно, їм вдалося захопити інших учасників траншу в своєрідний заручники.
Чому в цій ситуації згадується Порошенко? Справа в тому, що ICU все ще пов'язують із Сивочолим. Як мені відомо, це могла бути справжня причина, що спонукала РНБО накласти санкції на колишнього президента. Без сумніву, існують і інші фактори. Але погодьтеся – все відбулося досить синхронно.
Нещодавно в цій ситуації стався новий поворот подій. ICU вирішила остаточно взяти під контроль інших власників LPN. На даний момент це стосується лише "своїх" траншів, але не можна виключати можливості розширення їхньої діяльності в майбутньому.
На перший погляд, деталі суто технічні. ICU ініціювала процедуру заміни trustee та paying agent з BNY Mellon на GLAS (Global Loan Agency Services Ltd). BNY Mellon -- всесвітньо відома фінансова група з бездоганною репутацією. А ось GLAS спеціалізується на проблемних та спірних активах і часто діє в інтересах замовника, а не ринку. Голосування за призначення GLAS відбудеться наприкінці липня, зараз ICU збирає голоси на підтримку. Враховуючи, що вони вже мають більшість LPN, "вибір" є формальністю. По суті, вони підтримають самі себе. Це означає зрив реструктуризації, і борги за LPN остаточно "підвиснуть".
Ставки підвищилися. Якщо раніше ICU використовувала тиск на партнерів для отримання фінансування, то тепер планує взяти ситуацію під повний контроль. Це може вплинути на інших власників LPN. Зміна довірчого управителя виглядає як підготовка до радикальної зміни процесу реструктуризації, що дозволить диктувати умови іншим учасникам. Якщо буде реалізовано перехід від BNY Mellon до GLAS, виникне питання: впливові українські родини зможуть отримати свої кошти лише в тому випадку, якщо ICU отримає свої, і на своїх умовах.
Можливо, мета групи -- викупити інші LPN з дисконтом. Власне, так група робила вже не раз. Їх бізнес-модель -- викуп боргів дешево (20-30%), а потім -- погашення за 100% від номіналу. Щоб провернути таку операцію, спершу потрібно створити штучну кризу та показати, що гроші взагалі не повернуться. А потім -- "вирішити проблему".
З першого погляду здається, що конфлікт навколо реструктуризації облігацій EMIS Finance B.V. -- рутинна суперечка про борги. За словами моїх джерел, LPN колишніх власників "Альфа-Банку" тримають впливові родини України та деякі великі компанії. Ймовірно, шантаж викличе у них різке несприйняття. Агресивні дії ICU цілком можуть обернутися для них бумерангом, навіть у вигляді жорстких санкцій з боку ЄС та України.
В Україні ICU славиться своєю репутацією провідного продавця державних облігацій, проте її реальна діяльність залишається в тіні. Основна увага зосереджена на управлінні активами двох колишніх президентів (Януковича та Порошенка) та тісній взаємодії з російським бізнесом.
Я вже викладав свої думки про співпрацю з Порошенком раніше, ось посилання на цей матеріал.
Давайте розглянемо аспект співпраці ICU з підприємствами Росії.
Йдеться геть не про невинну купівлю нерухомості в Криму, хоча навіть за це РНБО охоче вводить санкції. Йдеться про співпрацю з одним із трьох найбільших державних банків Росії -- ВТБ.
До 2014 року 22,7% ICU належали дружині колишнього першого заступника голови правління ВТБ Юрія Соловйова. Розслідування OCCRP показало, що 22,74% холдингу ICU Holdings Ltd. (BVI) належали компанії Cordova Management Ltd., яку контролювала "Ulyutina G.O." з Москви. Ініціали й прізвище натякають на Галину Олегівну Улютіну, дружину Юрія Соловйова. Валерію Гонтарєву і самого Соловйова пов'язували дружні стосунки.
У серпні 2014 року Улютіна покинула склад акціонерів ICU. Відомо, що Гонтарєва також залишила цю компанію. Однак зв'язки між ними залишилися непорушеними.
Вже за часів Порошенка ICU через свої структури активно працювала з RCB Bank (Кіпр, колишній ВТБ).
Безумовно, для того щоб знайти необхідні докази, знадобиться ретельно дослідити фінансову звітність. Необхідно буде вивчити контрольовані структури у Великій Британії та на Кайманових островах, а також проаналізувати використання GLAS і проксі-голосування (зокрема, через FPP, про яку буде йдеться далі). Напевно, що РНБО буде зацікавлена в дослідженні співпраці ICU з юристами Cleary Gottlieb, які чинять тиск на Україну у справі "варрантів Яресько". Ці пошуки, безумовно, обіцяють бути результативними.
Наприклад, розглянемо британську компанію FPP Asset Management LLP, контроль над якою має ICU, або ж їхні дії, які виконуються у тісній синхронізації. У складі цієї організації працювали екс-менеджери ICU. У фінансовій звітності FPP за 2018-2019 роки ICU Holdings Ltd. була зазначена як головний акціонер (>50%). Пізніше структура власності була замаскована через FPP Global Holdings Ltd., зареєстровану на Кайманових островах. Це дало змогу ICU уникнути вимог щодо розкриття інформації. Проте, за словами учасників фінансового ринку, співвласник ICU Макар Пасенюк неодноразово заявляв: "FPP — це ми".
Чому FPP має таке велике значення? Це пов'язано з тим, що компанія "засвітилася" під час процесу реструктуризації боргів EMIS. Саме через цю структуру ICU зберігала свої позиції в облігаціях EMIS та виступала проти реструктуризації. Хоча компанія намагалася видавати себе за незалежного тримача, насправді за цим стояли старі добрі ICU. Можливо, їхньою метою було створити ілюзію, що проти реструктуризації виступає не ICU, а нібито "опозиційна" група тримачів LPN.
Однак до цього моменту FPP виконувала іншу функцію. Швидше за все, завдяки FPP ICU реалізовувала спільні ініціативи з ВТБ, зокрема проект SPAC Emerging Markets Horizon Corp. SPAC — це інвестиційний фонд, куди всі бажаючі можуть вносити гроші, щоб згодом вкладати їх у перспективні компанії. Emerging Markets Horizon Corp намагався залучити $250 млн через Nasdaq для придбання активів у Східній Європі, можливо, навіть в Україні. Керівництво фондом здійснювали представники VTB Capital та FPP. Однак залучити необхідні кошти не вдалося, і в 2023 році фонд було ліквідовано, можливо через вплив війни.
У складі клієнтської бази FPP був кіпрський фонд Justy Five Fund, активи якого становлять до €100 млн. Цей фонд контролюється Кирилом Зімаріним, колишнім генеральним директором RCB Bank (колишній Російський комерційний банк, що входив до групи ВТБ). Наразі Зімарін є власником компанії Finstella, яка офіційно не має зв'язків із ВТБ. Проте існує ймовірність, що певні зв'язки з російським бізнесом все ще залишаються.
Чому саме ICU? За інформацією, яку я отримав, раніше компанія отримувала фінансування від RCB Bank на сотні мільйонів доларів, зокрема через фонд BVI CIS Opportunities Fund. Цей фонд варто дослідити на предмет управління активами керівництва ВТБ, до якого входять Андрій Костін, Юрій Соловйов, Герберт Моос та Наталія Соложенцева. Також виникає питання щодо того, чи були інвестовані кошти цього фонду в продукти ICU.
Наприклад, можна згадати відому колаборацію: російська мережа ресторанів Burger King Russia знаходилася під спільним контролем CIS (через Xomeric Holdings Ltd) та ВТБ. ICU володіла 35% акцій цієї мережі та оголосила про свій вихід зі складу співвласників лише після початку повномасштабної агресії. Виглядає логічним припустити, що до цього моменту співпраця з ВТБ була успішною, незважаючи на анексію Криму та події в Донбасі.
Проте є один цікавий момент: незважаючи на заяву про вихід, ICU продовжує володіти часткою Burger King Russia. Ось цитата з матеріалу ВВС від 3 жовтня 2023 року: "ICU Group, велика українська інвесткомпанія, володіє 35% часткою. ICU повідомила BBC, що не має контролю над спільним підприємством або його діяльністю в Росії та інших країнах, охоплених франшизною угодою. Компанія зазначила, що перебуває на фінальному етапі виходу з франшизи, а умови з покупцем погоджено. Також вона заявила, що утрималася від управління підприємством, не інвестувала в нього і не отримувала дивідендів з початку війни". Виходить, заява була, а фактичного виходу -- ні.
Це лише поверхневе згадування про взаємозв'язки ICU з російським бізнесом. Усі ознаки свідчать про те, що ці зв'язки не обмежуються лише російською сферою, а стосуються також ключових державних підприємств Росії.
Якщо об'єктивне розслідування підтвердить ці зв'язки -- які можуть бути наслідки?
ICU зареєстрована в Лондоні. Якщо підтвердяться зв'язки з ВТБ, це може призвести до порушення етичного кодексу учасників фінансового ринку. Британські регулятори реагують дуже серйозно на такі порушення, оскільки неетична поведінка підриває загальну довіру до фінансової системи. Співпраця з ВТБ може свідчити про те, що ICU мала справу з активами або особами, які потрапили під санкції Європейського Союзу.
Щодо заходів, які вживає ICU для реструктуризації LPN, можна відзначити, що вони використовують токсичні практики часів Порошенка та Гонтаревої. Це включає офшорні схеми, агресивні маневри, імітацію узгодженості в позиціях та уникнення розкриття інформації. Якщо стане відомо, що ICU через FPP і GLAS формує інфраструктуру тиску на ринок і його учасників, це може призвести до втрати ліцензії для групи.
Такі неприйнятні практики можуть викликати занепокоєння у європейських регуляторів, адже ICU має намір перенести один зі своїх офісів до Євросоюзу. Інструменти, які застосовує ICU, є яскравим прикладом токсичної поведінки, що підриває довіру до фінансових ринків. Через свої афілійовані структури ICU втручається у процеси реструктуризації, приховує справжніх бенефіціарів, блокує ринкові рішення та діє всупереч інтересам незалежних інвесторів.
В Україні виявлення співпраці з Росією неминуче призводить до санкцій. Це може включати анулювання ліцензій, націоналізацію банківських установ і компаній, що займаються цінними паперами, а також серйозні репутаційні втрати. Я практично переконаний, що наразі ICU має потужних покровителів у українській владі, але навіть вони мають свої межі, за якими готові відмовитися від підтримки.
Знову зазначу: це всього лише один з можливих варіантів розвитку подій. Він може стати реальністю, якщо ICU вирішить вступити у відкриту конфронтацію з потужними українськими родинами, які у свою чергу наважаться відповісти ударом.
Я надіслав власникам ICU серію уточнюючих запитів, щоб прояснити надану інформацію. Минуло вже два тижні, а відповідей все ще немає. Як тільки вони з'являться, я обов'язково повідомлю.
