Максим Гардус: Причини зниження прибутків Роснєфті на 649 мільярдів — Трамп, санкції та дрони.

Трамп, обмежувальні заходи та безпілотники — ось основні фактори, які призвели до скорочення прибутків Роснєфті на 649 мільярдів.

Звіт "Роснефті" за січень-вересень 2025 року став одним із найяскравіших свідчень системної деградації російського енергетичного сектору. Чиста прибутковість компанії впала до 277 мільярдів рублів проти 926 мільярдів у 2024 році. Це мінус 70%, що навіть для турбулентних періодів у світовій нафтовій галузі є аномальним провалом.

Вражаючим є те, що темпи зниження прискорюються: у першому кварталі компанія отримала 170 мільярдів рублів, у другому - 74, а в третьому - лише 32. У порівнянні з третім кварталом 2024 року це становить падіння на 80 відсотків. Можна довго обговорювати вплив ринкових факторів чи циклічність, але факти не залишають місця для оптимістичних інтерпретацій.

Не менш промовистою є структура оприлюдненої звітності. Цього разу з неї зник блок про рух грошових коштів - операційний потік, капітальні інвестиції, боргові виплати, залишки готівки. У нормальних умовах це одна з ключових частин МСФЗ-звітності, без якої неможливо оцінити реальну ліквідність компанії. Її вилучення виглядає не як технічна деталь, а як сигнал: у "Роснефті" починають приховувати найвразливіші сторони бізнесу, насамперед падіння вільних грошових ресурсів.

Те, що ще минулого року підприємство показувало рекордні прибутки, а тепер ухиляється від публікації інформації про грошові потоки, вказує на кризу, яка є набагато серйознішою, ніж визнано офіційно.

Причини цієї динаміки лежать у політичній, економічній та санкційній площині. На зовнішніх ринках російська нафта продовжує втрачати позиції: дисконт до Brent подекуди перевищує 20-25$ за барель. Це не просто знижена конкурентоспроможність - це плата за ризик, який покупці переносять на продавця.

До цього додається подорожчання логістики. За оцінками Kpler, до 60% експорту "Роснефті" нині здійснюється через тіньовий флот. Така схема вимагає постійних витрат: страхові премії для рейсів Чорним морем і Середземномор'ям зросли після атак на російські танкери; судновласники вимагають надбавок за ризики; страхові компанії вводять додаткові обмеження.

Усе це лягає на маржу, фактично виїдаючи прибутковість експорту.

Одним із ключових геополітичних ударів по "Роснефті" стало рішення США 22 жовтня 2025 року під головуванням Дональда Трампа: компанію та її найбільшого конкурента Лукойл внесли до "чорного списку" - зокрема запроваджено блокувальні санкції та заборону на фінансові операції з ними, а також санкційний режим проти їхніх низки дочірніх структур.

Таким чином, Сполучені Штати нанесли безпосередній удар не лише по репутації, але й по економічному становищу російського нафтового монстра. Тепер недостатньо використовувати «тіньовий флот» або «алтернативні трейдерські схеми», щоб уникнути наслідків. Санкції заблокували фінансові, страхові, міжнародні транзакції та доступ до доларового ринку, що значно ускладнює спроби обійти накладені обмеження. Як наслідок, ці ініціативи Трампа безпосередньо сприяли зниженню прибутковості та ліквідності компанії «Роснефть».

Отже, стратегія Трампа більше не сприймається як просто декларативна загроза - вона перетворилася на дієвий інструмент, здатний зменшити фінансові можливості кремлівської енергетичної системи, що в свою чергу посилює тиск на Росію в цілому.

Ситуація з закордонними активами створює ще один вимір проблеми. За даними міжнародних енергетичних аналітиків, низка активів "Роснефті" за кордоном опинилася в зоні ризику через нові санкційні дедлайни.

Партнери у декількох азійських та близькосхідних проектах стають все більш обережними в питаннях співпраці. У певних випадках це може призводити до фактичного замороження спільних підприємств або зміни умов участі, що вигідніше для іноземних партнерів. Для компанії, яка протягом багатьох років розвивала свою геополітичну присутність через енергетичні проекти, це є втраченою не лише частиною доходів, але й можливістю впливати на ситуацію.

Ринок теж реагує неоднозначно. Акції "Роснефті" після публікації звіту просіли, хоча загальний індекс московської біржі демонстрував позитивну динаміку. Це ознака того, що інвестори бачать у результатах компанії не випадковість, а тенденцію. Крім того, міжнародні аналітичні центри прогнозують, що у 2026 році компанія може зіткнутися з проблемами обслуговування боргу, якщо нинішній темп падіння прибутків збережеться.

У середньостроковій перспективі може відбутися зменшення обсягу інвестиційних проектів та закриття певних родовищ, що вже не приносять достатнього прибутку.

Контекст охоплює більш широкі аспекти, ніж лише виклики конкретної компанії.

"Роснефть" - ключовий донор російського бюджету. Зниження її прибутковості прямо вдаряє по здатності Кремля фінансувати війну, внутрішні репресивні структури та інфраструктуру окупаційної армії.

Падіння доходів нафтогазового сектору за 10 місяців 2025 року на 21% формує дефіцит, який російський уряд покриває резервами та емісією боргу. Але це ресурси, які не можна витрачати нескінченно. Тому кожен відсоток падіння прибутковості "Роснефті" - це не просто цифра у фінансовій звітності, а пряме обмеження російських можливостей вести затяжну війну.

Усе це говорить про фундаментальне: санкційна стратегія працює, але її ефективність зростає разом із послідовністю і жорсткістю.

Тіньовий флот, страхові компанії, азійські посередники, а також нафтові трейдери в ОАЕ та Сінгапурі — ось основні напрямки, де тиск має посилюватися. Відсутність ресурсів, недоступність дешевої логістики та обмежений доступ до фінансування призводять до падіння стійкості російського енергетичного сектору.

А звіт "Роснефті" - чергова ознака того, що процес уже запущено і набирає швидкості.

Фото: facebook/maxgardus

Витрата

Якщо ви виявили помилку в написанні, будь ласка, повідомте нас.