Фонд CFTC розпочинає впровадження спотової торгівлі криптовалютами без залучення Конгресу.
Ще одним важливим аспектом політики стане впровадження стейблкоїнів в якості токенізованого забезпечення, яке планують реалізувати на початку наступного року. Проте існує невизначеність щодо того, чи залишиться Фам на своїй посаді до цього моменту, оскільки, за інформацією з джерел, вона має намір перейти працювати в MoonPay.
Конгрес США вже тривалий час намагається надати Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) більше прямих повноважень над спотовими ринками криптовалют, проте агентство рухається вперед і без цього, а тимчасова керівниця Керолайн Фам веде переговори з регульованими біржами щодо запуску спотових криптопродуктів уже наступного місяця, за даними осіб, які мають безпосереднє уявлення про плани.
Навіть під час призупинення роботи федерального уряду, яке інакше затримує зусилля щодо криптополітики у Вашингтоні, джерела повідомили, що виконуючий обов'язки голови Фам особисто зустрічався з кількома фінансовими платформами, зацікавленими у лістингу спотових криптоконтрактів. Комісія з торговлі товарними ф'ючерсами (CFTC) також розглядає можливість надання додаткових рекомендацій щодо порядку проведення такої торгівлі, сказали вони, спираючись на публічну позицію Фама про те, що агентство має достатні юридичні повноваження для роботи на ринку таким чином.
Фам, якого незабаром замінить новий кандидат від президента Дональда Трампа, Майк Селіг, офіційний представник SEC у галузі криптовалют, активно трансформує внутрішню структуру CFTC та її підрозділ, відповідальний за дотримання норм. Він також спрямовує зусилля на розробку нової політики щодо токенізованого забезпечення, яке, як очікується, буде представлено на початку наступного року. Однак найближчою метою політики, над якою працює відомство, є регулювання нових роздрібних спотових продуктів на легальних платформах, що відбувається без законодавчих ініціатив з боку Конгресу.
"Поки ми продовжуємо нашу співпрацю з Конгресом для забезпечення законодавчої чіткості на цих ринках, ми також активно використовуємо існуючі повноваження для швидкого впровадження рекомендацій, викладених у звіті Робочої групи Президента щодо ринків цифрових активів," зазначив Фам у своїй заяві для CoinDesk. "Я з нетерпінням чекаю на нові продукти, які, сподіваюся, з'являться на наших ринках до кінця року, і активно працюю над тим, щоб забезпечити безперешкодний перехід для кандидата Президента Трампа на посаду постійного голови CFTC."
Спотова торгівля товарами передбачає негайну купівлю та продаж реальних активів, на відміну від ф'ючерсів. Це також охоплює угоди з цифровими активами, такими як біткойн (BTC) та ефір (ETH), вартість яких становить відповідно $103 878,91 і $3 529,17. Це питання стало важливим об'єктом уваги в регуляторних дебатах та політичному лобізмі у Вашингтоні. Багато законодавців, а також попередник Фами, який керував агентством, наполягали на тому, що Конгрес повинен надати CFTC (Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами) відповідні повноваження для контролю в цій галузі. Якщо Фама зможе направити біржі, які підлягають регулюванню CFTC, до проведення маржинальної торгівлі такими активами, як біткойн та ефір, це може допомогти подолати деякі юридичні бар'єри та заохотити інституційних інвесторів звернути увагу на криптовалюти.
"Завдяки можливості отримувати доступ до таких криптопродуктів на регульованій платформі, що підпадає під знайомі механізми захисту, ці установи та інші досвідчені учасники ринку можуть бути більш схильні здобувати або збільшувати свою криптоекспозицію, оскільки це доступно у місці, яке має регульовані захисти, до яких вони звикли," -- заявив Кріс Свя́тек, юрист компанії Seward & Kissel, який консультує керуючих активами щодо цифрових активів, в інтерв'ю.
Торгівля криптовалютними активами з використанням маржі, кредитного плеча чи фінансування буде здійснюватися на ринках визначених контрактів (DCMs) відповідно до всебічного та традиційного регулювання законодавства про товари. Це може надати інвесторам і їхнім консультантам додаткові гарантії. Проте обмежений час для торгівлі залишає значний простір для розвитку законодавства щодо ринкової структури в США, яке повинно чіткіше окреслити сферу криптовалютних спотових активів та їхні внутрішні механізми.
Хоча представник агентства утримався від публікації назв бірж, які можуть стати лідерами, джерела, знайомі з переговорами, повідомляють, що DCM, які вже мають значний досвід у криптовалютній сфері, ймовірно, вийдуть на ринок першими. Серед компаній, орієнтованих на криптовалюти, такі як Coinbase та Bitnomial, також мають статус DCM, як і платформи для прогнозних ринків, зокрема Kalshi та Polymarket.
Останні ініціативи CFTC щодо регулювання спотового ринку виглядають особливо перспективно," - зазначив Коді Карбоне, CEO Digital Chamber, яка advocates for favorable cryptocurrency policy in Washington. "Оскільки ринкова структура у багатьох відношеннях залежить від повторного відкриття урядом Конгресу, агентства, що діють за дорученням президента та рекомендаціями робочої групи, повинні посилити свої зусилля."
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) за останні кілька років стала об'єктом значної уваги в світі криптовалют через свою рішучу політику стосовно бізнес-практик у цій сфері та свою правову позицію. Проте, менш відома Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) ймовірно має повноваження, що охоплюють більшість угод з токенами цифрових активів. Навіть голова SEC, призначений Дональдом Трампом, Пауел Аткінс, зазначає, що переважна частина активів у цій індустрії не підпадає під визначення цінних паперів і тим самим перебуває поза контролем його агентства. Це означає, що значна частина криптовалют залишається під юрисдикцією CFTC.
Нещодавно керівники SEC та CFTC оголосили про спільний підхід до вирішення питань, пов'язаних з новими продуктовими пропозиціями. Вони надали вказівки біржам, які регулюють, щодо прийнятності торгівлі криптовалютними активами на спотових ринках, за умови дотримання всіх вимог та консультацій з регуляторами. Оскільки Фам більше не обмежена чинними нормами для федеральних працівників, вона отримала можливість проводити зустрічі та безпосередньо взаємодіяти з приватними компаніями, як зазначають джерела.
Andreessen Horowitz (a16z), провідний інвестор у криптопроєкти, повідомив Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у недавньому коментарі агентства зазначено, що громадське керівництво "представляє вирішальну можливість звернути цей тренд перенесення бізнесу за кордон, надаючи американським роздрібним інвесторам доступ до криптовалютних продуктів з кредитним плечем на спотовому ринку в межах комплексної регуляторної рамки, яка підтримує високі стандарти цілісності ринку та захисту інвесторів, що характеризують ринки деривативів США."
Інша короткострокова зміна в політиці регулятора, що дозволить використовувати стейблкоїни в рамках токенізованого забезпечення на великому ринку деривативів, має бути остаточно затверджена до другого кварталу наступного року, повідомляють джерела, обізнані з цим процесом. Вони зазначили, що, найімовірніше, це почнеться як пілотний проект у клірингових організаціях США, з більш жорстким контролем, додатковими вимогами до розкриття інформації про такі аспекти, як розміри позицій, великі трейдери та обсяги, а також з посиленим звітуванням щодо операційних інцидентів.
Фам, що вже тривалий час займається розробкою концепції токенізованого забезпечення, охарактеризував це як "кріеллер-додаток" для стейблкоїнів.
Коли Фам взяла на себе керівництво на початку року, вона опинилася серед ключових фігур у федеральних агентствах, спостерігаючи, як Департамент урядової ефективності Ілона Маска (DOGE) здійснив значні скорочення штатів. Вона також реалізувала власні масштабні кадрові зміни, скасувавши деякі дорогі контрактні угоди на обслуговування та запровадивши нові політичні ініціативи – зокрема, свій "крипто-спринт", не маючи жодних сумнівів щодо свого тимчасового становища. Ініціативи, пов'язані з криптовалютами, були націлені на прискорення політики у сфері цифрових активів та виконання вимог, висловлених Трампом. Нинішня реструктуризація внутрішніх процесів агенції, яку проводить Фам, включає перебудову відділу правозастосування, що останніми роками зосереджувався на справах, пов'язаних із криптовалютами.
Хоча реформування агентства зсередини та зовні було зачепив деякі інтереси, і натовпи багаторічних працівників пішли за двері через пропозиції уряду Трампа щодо викупу федеральних працівників, вичерпаність персоналу залишає простір для реформування ключових функцій у CFTC. У сфері правозастосування мета Фама - створити спеціалізований підрозділ з близько восьми або дев'яти судових адвокатів, потенційно найняти колишніх прокурорів з таких установ, як Міністерство юстиції, щоб принести більше досвіду з судових процесів до CFTC, за словами джерел.
Агентство особливо зацікавлене у розтягуванні свого бюджету шляхом потенційного найму юридичного персоналу в менш дорогих регіонах країни, таких як Канзас-Сіті.
Фам обговорювала свій план виходу з адміністрацією протягом останніх місяців і погодилася залишатися на посаді до призначення нового голови, який замінить її. Цей термін було продовжено після того, як перший вибір президента на цю посаду -- колишній комісар Браян Квінтенз -- був відкликаний посеред публічна суперечка з генеральним директором Gemini Тайлером Вінклвоссом, а Сенат продовжує стикатися з труднощами у переговорах щодо припинення роботи уряду, що може ще більше затримати його підтверджувальні процедури.
Джерела, які мають зв’язки з MoonPay, американським постачальником інфраструктурних послуг у криптовалютній сфері, повідомили, що Фам має намір приєднатися до компанії на посадах головного юрисконсульта та головного адміністративного директора після звільнення з агентства. Це рішення дозволить їй слідувати прикладу інших колишніх комісарів CFTC, які перейшли в цифрову індустрію. Під час каденції Фам, її колега-республіканка Саммер Мерсінгер нещодавно залишила свою посаду, щоб стати CEO Blockchain Association. Інші колишні колеги також активно працюють у сфері криптовалют: Квінтенз займається політичною діяльністю в a16z Crypto, а екс-голова J. Крістофер Джанкарло є членом ради Digital Chamber і автором книги, в якій він позиціонує себе як "CryptoDad".
Наразі невідомо, коли Сенат зможе проголосувати за затвердження Селіга, посадовця SEC, який, за словами Карбоне, "протягом років працював над формуванням надійної політики щодо цифрових активів у державному та приватному секторах". Фам, можливо, залишиться на посаді, щоб впровадити ще кілька змін в агентстві.
У часи невизначеності в управлінні вона стикалася з труднощами під час певних переговорів щодо найму на початку року. Проте, незважаючи на це, вона продовжує активно працювати над залученням професіоналів з багаторічним досвідом у фінансовій галузі, переважно на керівних посадах у корпоративних підрозділах, для заповнення вакантних позицій у CFTC, згідно з інформацією від джерел.
Щодо діяльності комісії, то вона опинилася в надзвичайно незвичайному становищі, адже є єдиним представником агентства, яке має складатися з п'яти комісарів. Це фактично переводить її в ситуацію, схожу на ті, що мають агентства з єдиним директором, як, наприклад, Бюро фінансового захисту споживачів або Управління контролера валюти. Однак лобісти з криптовалютної сфери та юристи тихо висловлюють занепокоєння щодо законності рішень, ухвалених одноосібно республіканським головою комісії, оскільки адміністрація Трампа свідомо прагне усунути внесок опозиційної партії в роботу федеральних агентств відповідно до вимог законодавства.
Наразі єдиним офіційним процесом формування регуляцій для криптовалют у CFTC є ініціатива, що передбачає внесення змін до правил агентства з метою інтеграції блокчейн-технології. Це технічне завдання охоплює низку нормативних актів в межах компетенції агентства.
"У перші місяці цієї адміністрації ми зосередилися на поверненні до базових принципів у CFTC, оптимізації операцій та підготовці до розширеного нагляду у сфері цифрових активів, - сказав Фам, і це було позитивно сприйнято криптокомпаніями.
"Ми вкрай вражені тим, як вона ефективно ініціювала критично важливі робочі процеси, -- зазначив Фар'яр Шірзад, головний політичний офіцер Coinbase, у бесіді з CoinDesk. Він також підкреслив, що Фам була "по-справжньому готова до співпраці з компаніями, як наша, надаючи можливість висловити свої думки щодо діяльності агентства."
Вона та Селіг підтримували зв'язок під час його підготовки до затвердження, згідно з інформацією джерел. У разі, якщо Сенат ухвалить його кандидатуру, від Селіга прогнозують продовження політики, що підтримує криптовалюти, оскільки він був ключовим учасником ініціативи SEC, відомої як Project Crypto, яка функціонує у співпраці з CFTC.
Протягом тривалого часу в галузі панували сподівання на концепцію великих інвестиційних фондів, які чекають на свій час, поки сектор не стане більш зрілим і регульованим. Підтримка з боку держави, що зросла за минулий рік, сприяла цьому процесу, але експерти, які стежать за ініціативою CFTC у сфері спотової торгівлі, вважають, що це може стати ще одним потужним фактором для формування довіри.
"Багато хто обговорює це питання, переважно ті, хто представляє класичну індустрію," зазначив Свіатек. "Це відкриває для них можливості змагатися за клієнтів, які прагнуть отримати доступ до цифрових активів, не виходячи за межі традиційної фінансової системи."
Він висловив припущення про "численні можливі зміни в цій сфері", підкресливши, що "зрештою, всі беруть участь у боротьбі за частину цієї розвиваючої екосистеми."
