Долар під тиском: Наслідки рішень Трампа для валютного курсу - Wall Street Journal

Редакційна рада американської ділової газети Wall Street Journal попереджає президента США про потенційні проблеми, пов'язані з політикою ослаблення долара. Хоча протягом тривалого часу політики вважали, що знецінення валюти може підвищити експорт, сучасні обставини свідчать про те, що це, скоріше, призводить до зростання інфляції без суттєвих економічних переваг. На думку видання, слабкість долара на фоні нестабільності валют Азії створює ризики для світової економіки, зокрема, загрозу повернення дефляційних процесів в Японії та можливу економічну депресію в Китаї. Вашингтон не випадково дотримувався політики зміцнення долара, адже відмова від неї може мати негативні наслідки як для американських виборців, так і для глобальної фінансової стабільності.

Трамп висловив думку, що не має заперечень проти зниження курсу національної валюти. Однак виборці можуть мати іншу точку зору, повідомляє Wall Street Journal у своїй редакційній статті. Як зазначає видання, президент США Дональд Трамп цього тижня підкреслив, що вважає зниження курсу долара "чудовим", проте йому варто бути обережним у своїх висловлюваннях. Протягом тривалого часу багато політиків сприймали слабкий долар як панацею для економіки. Проте згодом вони часто усвідомлювали, що така ситуація більше обтяжує, ніж приносить вигоду.

У вівторок Трамп висловив свою точку зору на фоні ослаблення американського долара, яке, за оцінками WSJ, сприяє наростанню нестабільності на міжнародних валютних ринках. Індекс долара WSJ, що відстежує динаміку долара відносно кошика інших валют, за останній рік знизився приблизно на 8%. Крім того, стійке зростання цін на золото, яке цього тижня перевищило 5300 доларів за унцію, також вказує на ослаблення долара. Курс долара до євро є ключовим показником у світовій економіці, і за минулий рік він втратив близько 14% своєї вартості по відношенню до європейської валюти.

Інші валюти втрачали ще більше. Японська єна опустилася майже до 160 єн за долар минулого тижня - рівня, якого за винятком короткого періоду в 2024 році не було з 1980-х років. Корейський вон коливався між різким зміцненням у першій половині минулого року та відчутним послабленням у другій. Але ключовим чинником, підкреслює WSJ, залишається загальне послаблення долара, і зараз Трамп заявляє, що його це цілком влаштовує.

WSJ нагадує, що протягом десятиліть прихильники девальвації вважали: слабша валюта сприяє зростанню експорту та зайнятості, тоді як сильна валюта може гальмувати економіку. Минуло вже кілька десятиліть відтоді, як ця теза мала переконливу емпіричну підтримку, якщо мала. Сучасний експорт високотехнологічної продукції менш чутливий до такої форми цінової конкуренції. Для глобальних споживачів, які обирають між Ford, Volkswagen, Honda або Kia, ціна є лише одним із багатьох чинників поряд із безпекою, комфортом та розміром сенсорного екрана.

Згідно з інформацією, на яку посилається WSJ, існує безліч свідчень, що коливання валютного курсу призводять до лише незначних і короткочасних змін в економічній активності, оскільки внутрішня інфляція або дефляція швидко нейтралізують їхній вплив. Це має викликати занепокоєння у Трампа, адже слабка позиція долара може призвести до інфляційних ризиків, які він не може собі дозволити перед проміжними виборами в листопаді.

Група економістів, близьких до Трампа, переосмислила традиційні теорії валютного курсу, адаптуючи їх до своїх протекціоністських поглядів на торгівлю. Основна концепція полягає в тому, що "надмірні" іноземні інвестиції у фінансовий сектор США підвищують вартість долара, що, у свою чергу, негативно впливає на експортні галузі та сприяє зростанню торговельного дефіциту в Америці.

Проте, WSJ підкреслює, що виявити реальні негативні наслідки в цьому випадку досить складно. Ця так звана проблема виникає лише через те, що велика кількість іноземних інвесторів вкладає кошти в розвиток економіки США. Більше того, пропоноване рішення полягає в обмеженні цих інвестицій, зокрема шляхом введення податку на відсотки, які виплачуються іноземним власникам державних облігацій.

Всі наведені вище міркування підкреслюють важливість політики, що забезпечує стабільність або навіть зміцнення долара. Це особливо актуально, якщо врахувати причини, чому інші валюти демонструють таку поведінку. За інформацією WSJ, основні ризики сконцентровані в Азіатському регіоні.

У Японії зниження курсу єни, ймовірно, вказує на більш глибоке економічне та фінансове переналаштування, яке відбувається на фоні нормалізації процентних ставок, зростання інфляції, перших ознак економічного відновлення та продовження активної фіскальної політики з боку Токіо. Перехід до більш стандартної монетарної політики в Японії є досить ризикованим і супроводжується політичними суперечностями щодо курсу єни по відношенню до долара.

WSJ визнає заслуги міністра фінансів Скотта Бессента, який продемонстрував своє розуміння важливих економічних процесів: минулого тижня він звернувся до валютних трейдерів, щоб підтримати стабільність єни в Токіо. Крім того, варто відзначити, що в середу він підкреслив, що США завжди дотримувалися "політики сильного долара", що контрастує з висловлюваннями Трампа, зробленими напередодні. В результаті цієї заяви долар зміцнив свої позиції.

На думку видання WSJ, Китай виявляє ознаки зовсім іншого ризику. Пекін намагається уникнути надмірного укріплення юаня. Американські протекціоністи сприймають це як спробу конкурентної девальвації, однак для Китаю набагато серйознішою проблемою є те, що різке підвищення курсу юаня може прискорити дефляційну спіраль, яка, можливо, вже почала формуватися в економіці з високим борговим навантаженням.

Той факт, що юань слабший щодо долара, ніж, за деякими оцінками, він мав би бути, є ознакою вразливості Пекіна, а не його експортної кмітливості. Ніхто, навіть Трамп, не повинен прагнути штовхнути другу за величиною економіку світу в економічну депресію, якщо цього можна уникнути.

Існують вагомі підстави, чому Вашингтон історично дотримується курсу на підтримку сильного долара. Трамп має схильність виступати проти усталених економічних норм, але таким чином він наражає себе і країну на небезпеку, як зазначає видання WSJ.