Чи є модель цифрових активів Bitcoin (BTC) для казначейства зламаною? Фахівець галузі стверджує, що це не так.

Консолідація є неминучим процесом, оскільки команди з ясними стратегіями випереджають тих, хто не здатен до ефективного спілкування або реалізації своїх планів, -- підкреслив Чун.

Компанії, що керують скарбницями цифрових активів Bitcoin (DAT), останніми тижнями неодноразово потрапляли в заголовки новин, і часто -- з негативних причин.

Різке падіння криптовалютних ринків та зниження ціни акцій найбільшого корпоративного власника біткойна у світі, компанії Strategy (MSTR), більш ніж на 40% (станом на 27 листопада) цього року призвели до декотрі ставлять під сумнів стійкість цих компаній.

Різке відставання стратегії від біткойна (падіння близько 2% цього року) у останні місяці може бути пов'язане з ризиком включення до індексу, а не з динамікою крипторинку, згідно з даними банку Wall Street JPMorgan. Однак спад ціни акцій MSTR та інших bitcoin DAT все ще ставить під сумнів: Чи зламана модель скарбниці цифрових активів біткоїна?

На думку Еліота Чуна, який є керуючим партнером інвестиційного банку Architect Partners, обставини є зовсім іншими.

"Цей момент є надзвичайно захоплюючим для BTC DATs, оскільки ми в реальному часі спостерігаємо, а також будемо спостерігати, які DATs зможуть ефективно адаптуватися та взаємодіяти під час першого 'макро' спаду цін," - зазначив Чун у бесіді з CoinDesk.

"Ми все ще на дуже ранньому етапі як індустрія, ми навіть не визначилися з категорією DAT, тому неможливо сказати, чи є модель непрацюючою," додав він.

Чун розбиває ландшафт біткойн DAT на чотири широкі групи, які наразі розгортаються в реальному часі.

"Чисті" DAT, які зосереджують свої корпоративні ресурси на досягненні максимальних результатів, що вимірюються у біткоїнах, зазвичай показують показник BTC на акцію. "Виробничі" DAT, які насправді створюють біткоїн через різноманітні операції, такі як майнінг. "Гібридні" DAT, що сприймають криптовалюту як основний напрямок, проте також реалізують ініціативи, не пов’язані з BTC, а також "учасницькі" DAT, які просто зберігають цифрові активи у своєму портфелі та використовують їх як інструмент на ринку капіталів.

Враховуючи, що ці категорії проводять свої експерименти на відкритому рівні, невдачі стають неминучими. Однак, як зазначає Чун, це є цілком нормальним явищем для будь-якої нової моделі капіталу в корпоративному чи ринковому середовищі.

Те, що всі bitcoin DATs у кінцевому підсумку повинні розв'язати, зауважує Чун, -- це дохід: як генерувати прибуток або грошовий потік, незалежно від того, чи він номінований у BTC чи в іншій валюті. І не всі з них до цього дійдуть.

Він очікує, що протягом п'яти років половина сьогоднішніх чистих, виробничих та гібридних DAT зникне через невдачу, делістинг, злиття або придбання.

Приблизно 35% зможуть зберегти свої показники на прийнятному рівні, 10% перевершать ключові ринкові індекси, такі як S&P 500, тоді як провідні 5% зможуть конкурувати з десятирічним зростанням "Великої Сімки", приносячи більше 700% прибутку в період з 2025 по 2034 рік, повідомив Чун.

Чи здатні ці компанії витримати справжнє економічне уповільнення? Відповідь залежить від того, як ми визначаємо поняття "серйозне". З огляду на останні коригування, Чун прогнозує, що більшість DAT зможуть подолати цей етап. Однак справжніми випробуваннями стануть глибокі макроекономічні кризи, де чіткість у операціях, дисципліна у фінансовому управлінні та переконливий стратегічний план відокремлять тих, хто зможе вижити, від тих, хто стане жертвою.

Отже, що чекає на цю індустрію далі? Як і будь-яка інша галузь, яка зростає з надзвичайною швидкістю під час бичачого ринку і починає руйнуватися під час спаду, це консолідація.

Компанії, які інтегрують принципи класичних фінансів з глибокими знаннями про біткоїн, зможуть створити комунікації, що резонуватимуть з інвесторами, а також ефективно управляти залученим капіталом. Ті ж, хто не зможе досягти цього, ризикують бути придбаними, часто іншими дистрибуторами активів та технологій (DAT), - підкреслив Чун.

У довгостроковій перспективі він очікує, що найсильніші учасники стануть об'єктами поглинання найбільшими публічними компаніями світу, оскільки ціна біткоїна рухається до позначки $1 млн, а корпоративні казначейства дедалі більше розглядають BTC як стратегічний, а не спекулятивний актив.